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2018,服裝業持續“升溫”,上升趨勢確立?

        6年寂寞之后,從2017年開始,服裝行業終于出現了持續復蘇的勢頭。截至4月30日(A股上市公司年報及一季報披露的最后時間點),作為本土服裝業主流代表的品牌服裝類上市公司2017年及今年第一季度的經營收入及凈利潤,大多出現了兩位數的增長。紡織服裝板塊78家主要上市公司2017年合計實現營業收入2907.15億元,同比增長21.3%,歸屬母公司凈利潤210.03億元,同比增長15.8%。2018一季度營業收入同比增長18.6%,歸母凈利潤同比增長17.1%。再看看國內各大服裝批發市場,人流及出貨量也明顯回暖。行業協會及國家統計層面的數據皆顯示,今年以來的服裝業景氣度回升明顯。而海外各檔次、各品類服裝時尚品牌如LV、Gucci、Zegna、PUMA、Skechers、Vince等等今年一季度的營收也都出現雙位數的增長。

       面對此情此景,很多服裝業老板和企業估計又在摩拳擦掌,準備大干一番了。不過,在行動之前,最好能明白此次行情出現的原因,再決定自己的應對之策,否則高庫存將再次成為沖動的懲罰。


       梳理一下歷史,有助于我們看得更清楚。2003年以前的20年,是中國服裝行業的黃金時期,也是賺“快錢”及“容易錢”的時代。從2003年開始,服裝業整體進入長達6年的調整期。2008年的全球金融危機,本來可以促進服裝業進一步調整,但4萬億的經濟刺激措施,疊加調整進入尾期,使得服裝業再一次亢奮,其惡果就是從2011年開始進入新的調整周期,整個行業都在去庫存,即使到現在,也還有不少企業存在著高庫存。

       這里的庫存包括服裝企業本身的庫存及渠道庫存。當下的繁榮主要有以下幾個原因:一是終端消費增長消化了舊有的渠道庫存,渠道補庫存又消化了企業庫存。二是城鎮化加速帶來的服裝銷售渠道的進一步下沉及擴張。從草根調研來看,2016年以來,不僅是二三線城市,包括縣城及鄉鎮,都出現了大量的服裝零售點,有的縣城60%的零售店都是經營服裝,基本上就是一個服裝城了。在經過電商沖擊之后,大量的社會資本還是選擇了社會需求量大及進入門檻低的服裝領域。三是80、90及00后日益成為消費主力,而且是升級版的消費,而成功清理了庫存的企業,開始將騰挪出來的資金用于設計研發迎合他們口味的升級產品。四是電商渠道的高速增長作出了較大貢獻。以 45 家重點上市公司為樣本,2017年電商收入及凈利潤增速分別為 71%和82%,18Q1電商收入及凈利潤增速分別為 294%和132%。



        整體來看,整個服裝業仍主要是結構性機會,而不是系統性機會,因為中國的人口紅利已消失殆盡,雖然已經放開二胎,但要在短時間內出現總需求量的大幅增長并不現實。目前的好日子估計還會持續兩到三年,各個企業可以根據自身情況,利用這一機會要么繼續清理庫存盤活資金,要么有限度地進行精準擴張,如只選擇主力消費群體作為重點進攻方向,或者布局新的市場機會如二胎放開帶來的童裝需求,如森馬擬以約 1.1 億歐元全購Kidiliz 集團,如果交易順利完成,公司將成為全球童裝行業重要的參與者。


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